为什么中国的房价从未暴跌?

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        资料来源:虎嗅APP原名:“房地产会崩溃吗?|解读房地产、货币和经济关系的性质”2016年12月,中央经济工作会议提出"坚持"房子是用来住的,不是用来炒作的"的定位,既能抑制房地产泡沫,又能防止起起落落。2017年10月,中国共产党第十九次全国代表大会报告提出坚持房子是用来居住的,而不是用来投机的。2019年7月30日召开的中共中央政治局会议释放了一个明确信号,即中国坚持房地产调控,“不把房地产作为刺激经济的短期手段”。会议强调,要坚持住房用于居住、不用于投机的定位,落实房地产长效管理机制,不把房地产作为短期刺激经济的手段。

        房地产的特殊地位是什么?房价会下降吗?房地产、货币和经济之间的关系是什么?读完这篇文章,我相信你会得到答案。这篇文章有点核心。为了让大家都能理解,我将用一幅长长的图片来追溯历史,并介绍文章的主要内容。请耐心地看。最后,您会发现前面的指导并非无用,而是形成了一条平滑的逻辑链。考虑到大多数读者并非来自科学课。在文章开始之前,我们可以先看看央行的资产负债表,我们必须关注这张表。

        图:2019年中央银行的资产负债表。根据黄先生的观点,全国人大的经济学教授,中央银行的资产负债表的操作是不同于商业银行和企业,具体体现在“资产,负债之后”。乍一看,这句话似乎违反直觉。一些读者会想:如果我想获得资产,我不可避免地需要借一些钱(假设它不涉及自己的财富),所以之前我应该有债务可以购买资产!商业银行的也是如此。商业银行只能自己的资产(如贷款)后负债(即存款),这确实是正确的。

        事实上,它的深层含义,因为中央银行本身就是一个“印钱”,可以直接创造货币,它是不受限制时,负债资产的规模扩张。对中央银行来说,发行货币是一种负债。中央银行可以积极调整资产创建相应的负债的规模,也就是钱。因此,研究钱,我们必须从中央银行资产的一面。中央银行的资产是从哪里来的?买了。钱在哪里?打印并投入市场。这是货币发行的逻辑。生动的,中央银行从你那买些东西。为了完成交易,中央银行把它从你第一次,然后打印一些钱给你。交易完成后,你把钱买其他东西,钱自然会进入血液循环。

        让我们看看表中“外国资产”中的“外汇”项,我们通常称之为“外汇占用”。什么是外汇?为什么叫“占领”?是谁?外汇账户是国家中央银行购买外汇资产并相应存入的本国货币。要理解这句话,我们应该从结汇和售汇系统入手。我们知道人民币是不可自由兑换的货币。在国内没有办法消费外币,但只能兑换成人民币。外资也是如此。外资进入后,必须兑换成人民币才能进入流通。外汇需要国家用本国货币购买外汇,因此被动地增加货币供应量。例如,如果流入1美元,人民币将以相应的汇率汇出,这部分汇出被称为外汇。

        1994年以来,中国实行与市场相适应的单一汇率制度,人民币汇率一度下调近50%。在J曲线效应带来的短暂滞后中,人民币贬值促进了出口增长,同比增长31.9%。2001年是中国经济史乃至中国历史上的一个里程碑,中国正式加入WTO,东方巨龙开始苏醒。越来越多的外商渴望分享中国的发展红利。此外,当时中国积极吸引外资,更多的外商进入国内投资。2003年和2004年的投资分别为535.05亿美元和610亿美元;此外,随着我国出口产品结构的优化,贸易顺差不断扩大。

        他们都是这里的客户,他们都需要帮助兑换人民币。“双顺差”的局面导致了当时中国的每日外汇。1993年,外汇占总资产的比例仅为10.5%。随着外汇的快速增长,到2013年12月,峰值为83.29%。外汇账户以美元为主,有少量欧元、英镑、日元等,可见人民币的“美元含量”非常高,发行非常被动,主要依靠美元资产。但事实上,从金融的角度来看,这并不是一件坏事。首先,我们仍然不能直接谈论房地产。

        在正常生活中,我们经常提到货币。什么是货币?是我们手中的一张纸,还是微信支付宝上的一个数字?不,我们需要看看这张纸的重量。从古代的易货贸易,到贝壳、贵金属、纸币和电子货币,货币形式正在发生变化。在金本位时代,货币抵押资产是黄金,经济中流通的每一美元都有足够的黄金支撑,货币和黄金可以自由兑换。我们把时间倒回到19世纪。当时,世界的老大是英国。1844年7月29日,英国议会通过了《皮埃尔条例》,其中规定:

        货币可以用来装1400万磅的美国证券交易委员会 (securities and贵金属作为释放制剂,开证行说明等待额头.其中以准备发行的证券,最高限额为1400万磅.超出配额的准备与银和金,银,问题制备不得超过25%.任何人都可以按3镑17先令9 p为1盎司黄金比价流通部.我们可以看到,有一个限制使用证券发行磅,1单元对应于1英镑证券单元磅,归根到底抵押或英镑英镑; 超过1400万以上所有的黄金和白银做抵押资产,任何人都可以按固定价格可兑换黄金,这是 “金尺度”,使用黄金来支持货币的价值.

        英国央行(Bank of England)已为中央银行,创造了一个时代和国家所使用的系统已经一百年了。二战后,英国降至坛,但美国战争犯了一个很大的钱,积累了大量的黄金,成为新的世界领袖。为了重建战后秩序,美国领导的建设一个新的国际货币体系,称为布雷顿森林体系。图:联合国货币金融会议老板严格来说,这个系统是一个黄金交易所的标准系统,本质上仍然是一个黄金标准系统。它规定一个双胶钩系统安排:美元与黄金,35美元一盎司黄金的价格是固定的,每一美元的含金量为0.888671克的黄金;其他国家的货币胶钩美元,和其他国家的政府规定各自货币的含金量,同样的美元的汇率是由黄金比例的内容。

        为什么美国有权制定这样一个系统,整个世界围绕本身?这是因为在那个时候,美国掌握了超过73%的黄金在整个西方世界。在金本位制度下,绝对值。谁有足够的黄金只听——超过别人,而且黄金的库存可以满足事务的需要。掌握足够的黄金意味着掌握国际话语权。但布雷顿森林体系有一个致命的flaw-triffen困境。一方面,美元应该确保货币足以交换黄金根据官方价格。另一方面,作为国际收支货币,美元应该足以应付越来越多的国际偿债需求。一方面,美元是有价值的,另一方面,美元enough-more美元不再有价值,构成一个两难的局面。

        1971年8月15日,尼克松政府停止履行义务的国家为美国兑换黄金,这意味着美元与黄金脱钩。1973年3月16日,德意志联邦共和国,法国和其他国家宣布实施“联合浮动”兑美元,与它们之间的固定汇率。英国、意大利和爱尔兰实现独立的浮动,不参与共同浮动。在这一点上,双挂钩都是解耦的,布雷顿森林体系被宣布解体。布雷顿森林体系解体后,世界进入了浮动汇率制度。国家的时代告别,自己的货币直接或间接绑定到黄金,开始一种新的play-credit货币。信用货币是由国家法律强制流通,通常对应于社会财富在国家主权的范围内。

        既然没有真正有价值的贵金属作为货币背书,为什么信用货币有价值?价值来自国家信用,而国家信用是建立在刚才提到的整个国家的社会财富基础上的。也就是说,公众普遍认为,国家丰富的信息可以确保货币的长期价值。说白了,老百姓认为国家会确保自己的钱永远是有价值的。由于缺乏黄金背书,信用货币中经常出现各种飞蛾。例如,由于土地改革,种族冲突,政治斗争,西方国家多轮制裁等原因,津巴布韦国家信用严重受损,导致恶性通货膨胀,民众纷纷兑换硬通货美元。

        为什么转换为其他货币?不是dollar还信用货币?我们也应该记住,金本位制的绝对值,相比,该国的绝对黄金储备.当涉及到信用货币,情况就不同了.它的相对价值.就像经典的笑话: A和B遇见了一只熊在森林里.立即拿出一双运动鞋,从他的背包,穿上.B: 运行有用吗?你可以跑得过熊吗?一种回答说: 我不用跑得比这只熊,我只要跑得比你快.它是在这里一样.我们不看的绝对强度.只要我的资产更稳定和可靠的比你的,就算我现在的经济形势也较差,我也是一个更合适的货币按揭资产.

        让我们来看看上面的例子.现在,你想了解的问题了吗?为什么我只是说,“信用人民币在很大程度上取决于美国信用” 不是一个坏事.哪些资产最稳定、最可信的吗?美元,当然.2014年以前,中国的货币问题已经绑架了美国.到目前为止,美元仍然是主要的抵押资产发行货币在世界上许多国家.一些读者会想,为什么不离开的控制元直接?从美元,货币和信贷吗?你用爱发电?显然是不可能的.以俄罗斯为例 [j].面对严重的结合经济的美国,俄罗斯开始 “去美元化”,包括交换美元和美国债券的金子.因此,俄罗斯的黄金储备飙升264%,几年后,成为世界第六大黄金储备国.

        但结局并不乐观。对于美元来说,卢布时刻被拒绝了,从一个多月的时间之后下跌到了近80。即使俄罗斯拥有如此庞大的黄金储备,但仍然难以抵御卢布的疲软——2015年上半年,卢布再次跌至85.9493,然后一直徘徊在50到60年之间。今年早些时候卢布是石油,并爆发,回到80.14的汇率。可见,美元化是一种更危险的行为,如果不小心,货币信贷可能崩溃。然而,中国的货币并不总是由美元控制。

        记得上面这句话之前2014 ”?自年初以来,14年以来,中国经历了前所未有的大规模的资本外流,份额外汇大幅减少.为了保证信贷支持的货币和被动数量减少的避险货币,中央银行必须找到新的资产,以支持货币发行.图: 资本外流经过14年.资料来源: 风和buzhoushan社会.我们还必须回顾过去,在资产负债表的中央银行.行驶2014米后,下降外汇,状态为 “已债权对其他存款公司” 也逐渐提高,成为主要为央行扩大资产负债表提供基础货币.

        债权的央行其他存款公司,是负债的其他存款公司的中央银行.简言之,中央银行把金钱,因为您无需再借钱给银行.我国金融机构主要是银行,所以 “其他存款公司” 主要是指银行商业银行、城市商业银行,农村商业银行和政策性银行.14年后,中央银行建立了一种富有创意的货币工具大幅度扩大 “债权其他存款公司。” 通过常设贷款 (SLF),中期贷款便利 (MLF),流动资金调节工具 (SLO) 和抵押补充贷款 (PSL) 商业银行和政策性银行,发布新的抵押贷款资产的货币.“债权其他存款公司” 从6.4% 到2014年的31.5%,2019年.份额外汇从83.29下降到2014年的58.7%,2019年,这增加抵销了下降25%.

        将潜在的商业银行信贷资产人民币转变美元索赔对商业银行风险隐患?第二,回答刚才的问题,要了解债务债权关系之间的中央银行和商业银行.这些索赔稳定可信吗?这需要一个分步向下渗透到最低支持.首先,从中央与地方关系银行和商业银行,无论债权是稳定和可靠的在很大程度上取决于债务人有能力偿还债务凭借其资产,这是一个非常简单的逻辑.资产支持央行《债权其他存款公司 ”的资产商业银行从定义上来说,它是资源预计将为企业带来经济效益.

        贷款是商业银行的主要资产。在某种意义上,“六大银行”几乎可以代表整个银行业的情况,而在当前形势下国内银行业的严格监督,国有商业银行的运作逻辑是大致相同的。因此,让我们以中国工商银行为例探讨银行的贷款结构。从工商银行在19日发布的年度报告企业贷款的比例已达到59.4%,运输,存储和邮政行业占24.9%,房地产行业占7.5%。个人贷款占贷款总额的38.1%,其中个人住房贷款占个人贷款的80.9%。并不是不合理的调用个人抵押贷款银行信贷资产的“压载石”。

        简单计算可以得出结论,工行房地产贷款比例最高,为35.27%,进入二次出货,仓储和邮政业务贷款占14.79%,占上半年。其他国有银行基本相同。从宏观上看,Wind数据显示,a股36家上市银行住房贷款总额33.98万亿元,占贷款总额的32.99%,其中36家上市银行个人住房贷款27.6万亿美元,占比超过26.7%。可以充分相信,商业银行是房地产信贷最重要的资产,这是保证商业银行偿付能力的基础。我们将在层层渗透的第一个结论中,在人民币发行信贷的基础上,房地产占很大比例。

        只要房地产依然强劲,房地产抵押贷款资产的信用是可靠的,信用保证.因此,我们说,中国的货币系统实际上是一个 “标准” 的土地.中国宏观经济、房地产引擎,而不是水.公众总是有这样的看法:房地产作为储层M2,吸收的钱难以想象.但是一旦房地产崩盘,资金将成为一种趋势的洪水,并立即一个巨大的泡沫,造成严重的通货膨胀.但事实是真的吗?在我们所谓的纸币只有很少一部分的绝大多数形式存在的信用.-也就是说,货币供应量M2-不是央行印刷机印钞票,但是在这个过程中,银行系统和贷款来源,这个过程很简单: 小明100 Wan员村存入银行,扣除银行条例250000储备 (假设存款准备金率为25%),该行的其余部分750000租借到jack Bauer.但是当小明仍能取出或使用存款100万元,也就是说,社会货币供应量增加750000从稀薄的空气,这就是所谓的存款派生机制 (当然,我们将大大简化了过程).

        在整个房地产产业链,信贷是房地产企业贷款和土地建造房屋;公共贷款买房子。一方面,传统的概念和房价上涨的预期加强了公共购房潮。另一方面,公众的购买欲望高吸引了房地产企业采取更多的土地,建造更多的房屋。这是一个很大的双向因果关系。在这个产业链,M2创建每次偿还,贷款和M2是消除每次偿还贷款。但是我们知道贷款是在瞬间完成,但是需要许多年偿还贷款。因此,总的来说,房地产仍然是创造信用,推动整个经济的繁荣。

        事实上,一旦房价崩溃,它不仅不会造成了恶性通货膨胀,而且还会导致更加严重,更多的困难通缩.毫无疑问,我们可以看到两个房地产崩溃地球上: 后日本房地产泡沫破灭后,日本陷入通货紧缩20年了.它被称为 “二十年的日本失踪.美国次贷危机,为了防止通货紧缩的风险,美联储 (Federal Reserve) 进行了四次的量化宽松政策 (量化宽松) 注入大量流动性经济.当然,中国还远远没有达到水平房地产崩溃,但从目前来看,中国正面临着现实环境如异步修复供求关系和全球经济衰退.不足总需求的推动下,通货紧缩的风险.这就是为什么我们提到 “防止通胀和通缩”.

        对于这样一个超级大国来说,稳定必须是压倒性的。在这种情况下,政府绝不能允许房地产出现太大的波动,无论是上升还是下降,导致通缩预期。事实上,如果你想更深入地了解房地产的性质,理解“土地标准”,我们还需要向下渗透到承重房屋,探索另一个层面的内容——土地金融。3“土地金融”,一个充满词汇特色的时代,是计划经济体制时代遗留下来的特殊产物。这一制度是一项伟大的发明,是中国城市面貌前所未有的改变,同时也成为城市高速发展和社会问题形成的根本原因。

        在20世纪80年代代中期,依托农业部门积累原始资本中国工业化的开始是不可持续的.再加上分税制改革,1994年分税制比例地方政府的减少 (但小规模土地收益是留给地方政府) 这促进了地方政府走上 “土地财政”.简言之,本质的土地财政资助城市公共服务和基础设施销售增值土地在接下来的70年了.土地财政对土地的最重要的信贷来源,中国地方政府.正如威廉·配第所说,“土地是财富之母”.如果我们把房地产作为一座冰山露出水面,然后,土地财政是一个巨大的存在下隐藏的水.

        土地财政帮助地方政府以难以想象的速度积累城市化的原始资本,高速铁路、机场和建筑纷纷崛起。到目前为止,基础设施一直是发展的主题。关于对基础设施建设的态度,我们可以在工行年报中看到一两条:进一步优化信贷规模的区域配置,重点支持广东、香港、澳门湾地区、长江三角洲一体化、扬子江经济带、北京、天津和河北协调发展,以及深圳主导示范区建设等重大国家战略。支持中西部和东北地区产业转移和中西部地区基础设施建设,促进区域协调发展。”

        的核心基础设施杀手逻辑?要回答这个问题,我们必须回到来看房地产.跳出房子的具体产品本身,在思考一个问题: 当我们买了房子,买什么呢?我们来到房地产微观财务分析 -- 买房子购买一个产品组合: 买入看涨期权 (长) 和购买永续债.永续债代表消费者特性及物理性能的建筑,债券利息是免费,享受城市的好处既有公共服务和基础设施 (尽管这部分收入并不占主导地位),并对今后的销售可以享受的时间价值和无形收入差距; 调用代表住宅投资的特点和价值的公共服务,基础设施,马克建设城市公共服务和基础设施.当城市的发展低于拐点上面,房价也上涨伴随着城市的发展.

        这部分解释了两种现象:1。为什么在一些高速发展的城市,房价不断上涨;而在一些城市,房子可以单独居住,甚至没有丝毫的投资效应(例如:鹤岗)?这是因为部分城市公共服务和基础设施仍未达到数字上的增长点,如人事政策、社会保险、医疗等。,建筑此时只包含消费性房地产。超过增长性房地产,其价值将上升,随着城市的发展房价上涨的速度取决于城市的发展。为什么部分城市高度发达,房价居高不下,却没有繁荣基础?

        在一些城市里,政府已不再需要通过土地财政融资和城市发展的瓶颈,也有达到相当.价格代表城市隐性福利价值折扣.为什么学区房价格那么夸张吗?从这里可以解释的.在这种类型的城市,买房仍然可以受益于(属性),不要忘记有可持续的债务,但想那样富有十几年前,我很抱歉,已经不可能了.我们上面提到的,因此,房地产是广阔的,它分为特定物理住房和城市基础设施建设.从这个角度来看,在 “标准”土地、基础设施和房地产分别在不同方面的信用,土地财政和基础设施融资工具.

        这里的逻辑全文开辟了.现在我们终于可以整理出最终的逻辑路径的文章: 基础设施建设和房地产出生的土地上.一侧的分支,房地产拥有 “债权其他存款公司” 和 “债权其他存款公司” 进行信用人民币.在另一边,基础设施建设孕育了其融资工具,土地财政.最重要的土地财政,我国国债和地方债券 (它们也央行资产) 出生的时候,这也是人民币信贷.图: 逻辑路径的这篇文章是舟山社会事实上,中央政府已经明确表示,“住房不炒”,这也是这样的论点,即许多人认为房价会下跌.但事实上,“不炒只限制房价不会再度飙升并返回房子投资品消费品.至于大幅下挫,这是绝对不可能的.

        现在的基石 -- 货币本位,正在经历转型土地符合时代发展,根据财税,真正的信用标准体系.所以从这个角度来说,价格回归理性,只有一种方法: 这就是市场出清通过漫长而缓慢的,允许flash信贷锚转化转过脸去,等待的基础上财税信用标准体系取代真正的用地标准.资料来源: 虎嗅应用原标题: “房地产崩盘?| 解释房地产,货币与经济关系的本质。”2016年12月,中央经济工作会议精神,提出 “坚持 '房子是以前住,fry' 方向,抑制房地产泡沫,防止跌宕起伏.

        在2017年10月,报告了19次全国代表大会提出坚持定位这房子是用于居住,不是用来炒的.该会议的召开2019年7月30日发布了一份清晰的信号,表明中国坚定不移地坚持房地产调控,“不使用房地产作为一种手段,以刺激经济在短期内“.会议强调,要坚持定位容纳用于生活,不是用来炒,落实长效管理机制的房地产,不要把房地产作为一种手段,以刺激经济在短期内.有什么特别的房地产的地位?将房价下跌?之间的关系是怎样的房地产,金钱和经济?读完这篇文章后,我相信你会得到答案.

        本文稍硬,为了让大家能理解,我会用一个较长的长度来追溯历史,介绍这篇文章的主要内容.请耐心阅读到最后你会发现上面启动并非一无是处,但是,形成光滑的逻辑.鉴于大多数读者都没有受过训练的.开始之前的文章中,我们可能必须先看看央行的资产床单,后面的许多问题要围绕这个表来扩大.图: 2019年,央行资产负债表在中国人民银行 (pboc),而不是岛社会根据全国人民代表大会经济学教授高达黄先生的角度来看,操作的中央银行资产负债表和对商业银行和企业不同,体现了 “后资产负债”.

        乍一看,这句话有点违反直觉。有些读者会认为:我想获得一笔资产,必然需要借一些钱(假设与自己的财富无关),所以应该首先,借债购买资产!看到同样的商业银行,商业银行在拥有负债(存款)到拥有资产(贷款),这是正确的。其实它的深层含义是,因为央行本身就是“印钞”,可以直接创造货币,因此资产的扩张不受债务的限制。对于央行来说,货币是一种负债,央行可以通过主动调整资产的规模来创造相应的负债,就是货币。所以要研究货币,它必须是从中央银行的资产方面来的。中央银行的资产是从哪来的?购买。货币在哪里?印在市场上。这是货币的逻辑。

        图像的观点是,中央银行从你那买些东西。为了完成交易,中央银行首先从你然后在现货的钱给你。交易完成后,你将钱和买别的东西,,钱自然会进入血液循环。让我们看一下“外汇”项“外国资产”表中,我们通常称之为“外汇占领”。什么是外汇”?为什么它被称为“占领?是谁?外汇账户的本国货币国家的中央银行购买外汇资产,并相应地提出。要理解这句话,我们应该从结汇、售汇制度。我们知道,元是一个非自由兑换货币。没有办法花外资在国内,但它只能转换成人民币。

        这同样适用于外国资本。外国资本进入后,它必须被转换成人民币才能进入流通。外汇需要国家用自己的货币购买外汇,所以被动地增加货币供应。例如,如果1美元的流入,与相应的人民币汇率将出来,这部分叫做外汇。自1994年以来,中国实现了单一汇率制度符合市场,人民币汇率已经下降了近50%。在短期和临时滞后带来的J曲线效应,人民币贬值促进出口的增加,同比增加了31.9%。2001年是中国经济历史上一个里程碑,甚至在中国history-China正式加入世贸组织,和东方龙开始醒来。越来越多的外国商人渴望分享中国的发展红利。此外,在那个时候,中国积极吸引外国投资,和更多的外商进入国内投资。投资在2003年和2004年分别为535.05亿美元和610亿美元;此外,中国的出口产品结构的优化,贸易顺差继续扩大。

        当他们来的时候,他们都是客人需要帮助兑换人民币.情况的 “双顺差” 导致了巨额的外汇当时在中国.在1993,外汇资产总额仅为10.5%.迅速崛起的外汇,最高达到2013年12月的83.29%.外汇是主要以美元计算,用少量欧元、英镑、日元,等.我们可以看到,“美国内容” 的人民币很高,发行很被动,主要依靠美元资产.但事实上,从财务角度来看,这不是一件坏事.首先,我们仍然不能开始谈论房地产直接.

        在日常生活中,我们经常提到钱,什么是钱?我们是他手中的纸,还是微信支付宝中的数字?一点也不。我们想看看纸背后的重量。易货,自古以来到贝壳、贵金属、纸张、电子货币,货币的形式都有变化。金本位时代,货币是抵押资产中的黄金,在经济中流通的背后是每一美元价值的黄金,货币和黄金都是可以自由兑换的。我们把时间倒转到了19世纪。当时,世界顶尖的还是英国,1844年7月29日,英国议会通过了《皮尔条例》,规定:

        货币可以用来装1400万磅的美国证券交易委员会 (securities and贵金属作为释放制剂,开证行说明等待额头.其中以准备发行的证券,最高限额为1400万磅.超出配额的准备与银和金,银,问题制备不得超过25%.任何人都可以按3镑17先令9 p为1盎司黄金比价流通部.我们可以看到,有一个限制使用证券发行磅,1单元对应于1英镑证券单元磅,归根到底抵押或英镑英镑; 超过1400万以上所有的黄金和白银做抵押资产,任何人都可以按固定价格可兑换黄金,这是 “金尺度”,使用黄金来支持货币的价值.

        英格兰银行为中央银行创造了一个新纪元,这个系统已经被各国使用了一百年。第二次世界大战后,英国倒台了,但美国赚了大量战争钱,积累了大量黄金,成为新的世界领袖。为了重建战后秩序,美国领导建立了一个新的国际货币体系,称为布雷顿森林体系。图:联合国货币和金融会议主席严格地说,这一制度是一种金本位制度,本质上仍然是一种金本位制度。它规定了一种双胶钩制度安排:美元与黄金挂钩,每盎司黄金固定35美元,每美元含金量为0.888671克黄金;其他国家的货币与美元挂钩,其他国家的政府规定各自货币的含金量,同一美元的汇率由含金量的比率决定。

        为什么美国有权制定这样一个全世界围绕自己的体系?因为当时美国掌握了整个西方世界超过73%的黄金。在金本位制下,它是绝对值。无论谁拥有足够的黄金,他不仅会比其他人更多地倾听,而且黄金库存也能满足交易的需要。掌握足够的黄金意味着掌握国际话语权。但布雷顿森林体系有一个致命的缺陷——特里芬困境。一方面,美元应确保其货币足够坚挺,能够按照官方价格兑换黄金。另一方面,作为国际支付货币,美元应该足以应付越来越多的国际还款需求。一方面,美元是有价值的,另一方面,美元是足够的,更多的美元不再有价值,这构成了一个两难境地。

        1971年8月15日,尼克松政府停止履行该项义务的外汇黄金,这意味着把人民币与美元挂钩黄金; 16日,1973,德国联邦共和国、法国等国家宣布美元的 “浮动”,实践的固定汇率,英国,意大利,爱尔兰流动孤军奋战,暂时不参与共同飘起来了.在这一点上,双钩所有解耦,布雷顿森林体系 (bretton woods.后布雷顿森林体系 (bretton woods,世界已经进入了浮动汇率制度下,国家已经告别了货币直接或间接地与 “黄金时代” 的结合,开始一个新的游戏-货币信贷.信用货币制定国家法律强制循环以国家主权范围内的社会财富整个.

        由于没有贵金属与实际价值支持的钱,为什么信贷资金有价值?价值来自国家信用是基于整个国家刚刚提到的社会财富。换句话说,公众普遍认为,这个国家的强有力的基础可以保证强劲的货币价值了很长一段时间。简而言之,美国人认为将确保资金永远是有价值的。由于黄金支持的缺乏,信用货币经常出现各种单一飞蛾。例如,由于土地改革、民族冲突、政治斗争,多次从西方国家的制裁和其他原因,津巴布韦国家信用的严重破坏,导致恶性通货膨胀,和公众争相交换美元硬通货。

        为什么要兑换成其他货币呢?难道连美元都不用信用货币吗?你还应该记住,金本位是绝对价值,比绝对黄金储备还要高。信用货币是不同的,是相对的。就像经典的笑话:甲、乙两人在森林里遇见了一只熊,a从背包里拿出一双运动鞋马上换了。问b:跑有用吗?你能跑得比熊快吗?回答:我不必跑得比熊快,只要能跑得比你快。在这里,我们也不看国家的绝对实力,只要我的资产比你稳定可靠就行了,即使现在我的经济状况也不好,我更适合用货币抵押资产。

        看看上面的例子中,是否读者必须明白,我为什么说 “人民币信贷在很大程度上取决于美国信用” 并不是一件坏事.现在什么资产最稳定、最可信的?当然是美元.在2014之前,中国的货币被绑架,United States.但到目前为止,美元仍然是世界货币发行各国主要抵押资产.有些读者可能会想,为什么不能直接控制元?从美元货币信用,与爱的力量吗?显然是不可能的.为例,俄罗斯面对国内经济遭到严重束缚在美国,“美元化”,包括美元和美国债务变成金子.这一举动,俄罗斯的黄金储备在几年后跃升了264%,成为第六大黄金储备.

        但结局并不乐观。对于美元来说,卢布时刻被拒绝了,从一个多月的时间之后下跌到了近80。即使俄罗斯拥有如此庞大的黄金储备,但仍然难以抵御卢布的疲软——2015年上半年,卢布再次跌至85.9493,然后一直徘徊在50到60年之间。今年早些时候卢布是石油,并爆发,回到80.14的汇率。可见,美元化是一种更危险的行为,如果不小心,货币信贷可能崩溃。然而,中国的货币并不总是由美元控制。

        记得上面这句话之前2014 ”?自年初以来,14年以来,中国经历了前所未有的大规模的资本外流,份额外汇大幅减少.为了保证信贷支持的货币和被动数量减少的避险货币,中央银行必须找到新的资产,以支持货币发行.图: 资本外流经过14年.资料来源: 风和buzhoushan社会.我们还必须回顾过去,在资产负债表的中央银行.行驶2014米后,下降外汇,状态为 “已债权对其他存款公司” 也逐渐提高,成为主要为央行扩大资产负债表提供基础货币.

        中央银行存款性公司对他人的债权,反过来又是其他存款性公司对中央银行的负债,简单点说就是中央银行通过贷款给银行的钱,为了把自己的钱放进去。金融机构优先与中国银行合作,所以“其他存款性公司”指银行、商业银行、银行和政策性银行、城市企业。14年后,中央银行创造了创新的货币工具,包括商业银行和政策性银行、股票贷款工具(SLF)、中期贷款工具(MLF)、流动性调整工具(SLO)和附加抵押贷款(PSL)诸如大规模扩张“其他存款性公司债权”以及货币发行新抵押贷款等工具。“其他存款性公司债权”从2014年的6.4%上升到2019年的31.5%。而外汇从2014年初下降到2019年的58.7%至83.29%,两者都下降了25%,只是抵消了这一影响。

        将潜在的商业银行信贷资产人民币转变美元索赔对商业银行风险隐患?第二,回答刚才的问题,要了解债务债权关系之间的中央银行和商业银行.这些索赔稳定可信吗?这需要一个分步向下渗透到最低支持.首先,从中央与地方关系银行和商业银行,无论债权是稳定和可靠的在很大程度上取决于债务人有能力偿还债务凭借其资产,这是一个非常简单的逻辑.资产支持央行《债权其他存款公司 ”的资产商业银行从定义上来说,它是资源预计将为企业带来经济效益.

        贷款是商业银行的主要资产,从某种意义上说,“六大线”几乎可以代表整个银行业,在国内银行业严格监管的现状下,国有商业银行的业务逻辑是一样的,所以我们以工行为例,探索银行贷款结构。从年报上看,工行发布的19年区分业务类型,公司类贷款占59.4%,其中运输、仓储和邮政占24.9%,房地产占7.5%。个人贷款约占贷款的38.1%,其中个人住房贷款占个人贷款的80.9%。被称为个人抵押贷款的银行信贷资产“亚仓市”,并非没有道理。

        简单的计算可以得出这样的结论: 中国工商银行 (icbc) 比例最高的贷款,房地产,在35.27%,将第二批、仓储和邮政业服务贷款占14.79%,占前半部分.其他国有银行基本上是一样的.从宏观角度出发,Wind数据显示,a股举牌36家上市银行住房贷款总额为33.98万亿元,占贷款总额的32.99%,其中,36家上市商业银行个人住房贷款的 $ 27.6万亿,占比超过26.7%.完全可以相信,是商业银行最重要的资产,房地产信贷,这是为了确保商业银行偿付能力.我们将在层层穿透第一结论基础上,人民币发行信用卡,房地产占很大一部分的比例.

        只要房地产仍然坚挺,房地产信贷就是一种可靠的抵押资产,人民币的信贷是有保障的。这就是为什么我们说中国的货币体系实际上是一个“土地标准体系”。对于中国的宏观经济来说,房地产是一个引擎,而不是一个水库。公众总是有这样一种观点:作为M2的蓄水池,房地产吸收了难以想象的货币。而一旦房地产崩盘,资金就会有泄洪的趋势,瞬间形成巨大的泡沫,造成严重的通货膨胀。但这是真的吗?在我们提到的货币中,纸币只是其中的一小部分,而且大部分是以信用的形式存在的。货币供应量即M2不是中央银行印钞机印刷的货币,而是一次又一次地从银行系统和借贷过程中衍生出来的。这个过程很简单:小明向银行存款100万元。扣除中央银行规定的25万元准备金(假设存款准备金率为25%)后,银行将剩余75万元贷款给小强。然而,小明仍然可以取出或使用他以前存下的100万元,这意味着社会的货币供应量凭空增加了75万,这就是所谓的存款衍生机制(当然,我们已经大大简化了这个过程)。

        看着整个房地产产业链的信用,它只是一个房地产企业贷款,采取土地盖房子;公众贷款买房子。一方面,传统的概念和房价上涨的预期加强了公众买房的浪潮。另一方面,公众的购买欲望高吸引了房地产企业采取更多的房屋,建造更多的房屋。这是一个很大的双向因果关系。在这个产业链,M2创建每一笔贷款,M2是消除每一笔贷款。但是我们知道贷款是在瞬间完成,但还款需要许多年。因此,总的来说,房地产仍然是创造信用,从而推动整个经济的繁荣。

        事实上,一旦房价崩溃,它不仅不会造成了恶性通货膨胀,而且还会导致更加严重,更多的困难通缩.毫无疑问,我们可以看到两个房地产崩溃地球上: 后日本房地产泡沫破灭后,日本陷入通货紧缩20年了.它被称为 “二十年的日本失踪.美国次贷危机,为了防止通货紧缩的风险,美联储 (Federal Reserve) 进行了四次的量化宽松政策 (量化宽松) 注入大量流动性经济.当然,中国还远远没有达到水平房地产崩溃,但从目前来看,中国正面临着现实环境如异步修复供求关系和全球经济衰退.不足总需求的推动下,通货紧缩的风险.这就是为什么我们提到 “防止通胀和通缩”.

        对于这样一个超级大国,稳定必须占上风。在这种情况下,政府绝不会允许房地产价格波动过大,无论是上涨还是下跌,从而加剧通缩预期。事实上,要想更深刻地理解房地产的本质,理解“土地标准体系”,还需要深入到房地产的承载力,探索土地金融的另一个层面的内容。第三,“土地财政”这个富有时代特征的词源于计划经济时代遗留下来的独特制度。这一制度是当时的一项伟大发明,它前所未有地改变了中国城市的面貌,成为城市快速发展和社会问题形成的根源。

        在20世纪80年代代中期,依托农业部门积累原始资本中国工业化的开始是不可持续的.再加上分税制改革,1994年分税制比例地方政府的减少 (但小规模土地收益是留给地方政府) 这促进了地方政府走上 “土地财政”.简言之,本质的土地财政资助城市公共服务和基础设施销售增值土地在接下来的70年了.土地财政对土地的最重要的信贷来源,中国地方政府.正如威廉·配第所说,“土地是财富之母”.如果我们把房地产作为一座冰山露出水面,然后,土地财政是一个巨大的存在下隐藏的水.

        土地财政帮助地方政府积累原始资本城市化以难以想象的速度,高速铁路、机场和建造活动有增无减一个接一个.到目前为止,基础设施一直是发展这个主题.我们可以看到一两件事的态度在基础设施建设的年度报告的中国工商银行 (ICBC): “进一步优化的区域分配信贷规模,重点扶持等国家重大战略的大湾区广东、香港和澳门,集成的长江三角洲,长江经济带协调发展的北京、天津、河北等地,建设深圳领先示范区,雄安新区和自贸区,支持转让产业向中西部地区和东北地区,以及在基础设施建设的中西部地区,促进区域协调发展."

        基础设施的核心逻辑狂热在哪里?要回答这个问题,我们必须回到房地产的视角。跳出的房子作为一个特定的产品本身和思考一个问题:我们购买,当我们买房子呢?让我们做真实的微观金融分析estate-consider买房作为投资组合的资产购买:购买看涨期权(即牛)和购买一个可持续的债券。可持续的债券代表消费品的特征和物理性质的房屋。债券利息意味着享受现有的公共服务和基础设施的好处在这个城市没有代价(尽管这部分利益不明确),销售在未来可以享受时间价值和隐性收入之间的差价;看涨期权代表房子的投资产品特点和公共服务和基础设施的价值,和目标是城市公共服务和基础设施的建设。上面的城市发展拐点时如下图所示,房价也上升随着这座城市的发展。

        这部分解释了这两种现象: 1.为什么在某些高速发展的城市,房价上涨; 并且在一些城市,房子可以习惯了独自生活,甚至没有丝毫的投资效应 (例如:鹤岗)?这是因为部分城市公共服务和基础设施仍然达不到增长点图,如人事政策、社会保险、医疗等,建筑包含唯一消耗性能此时.以上生长特性,它的价值会上升,随着城市的房价上涨速度取决于发展city.2.为什么是部分的高度发达的城市,房价高,但没有繁荣的基础是什么?

        在一些城市,政府不再需要通过土地财政和金融城市发展已经到了一个相当大的瓶颈。此时,房价代表城市隐性福利的价值的折扣。学区房的价格为什么那么夸张吗?从这里可以解释。在这样的城市,你仍然可以得到收入买房(别忘了可持续债务)的属性,但它不再是可能一夜暴富十多年前。因此,上述房地产是广泛的,分为具体的有形的住房和城市基础设施建设。从这个角度看,“土地标准体系”,基础设施和房地产构成人民币信贷的不同方面,和土地金融基础设施的融资工具。

        这里创建了完整的逻辑。现在我们终于可以在本文中梳理出最终的逻辑路径:在土地上诞生了基础设施建设和房地产。在一个分支机构中,一个结转房地产的“用于其他储蓄债券的公司”、“用于其他储蓄债券的公司”信用上承载着人民币的价值。在另一方面,基础设施建设诞生了它的土地金融融资工具,在土地金融之上又诞生了中国的国债、地方政府债务(也是央行的资产),在它之上也是货币信贷。图:本文中,逻辑路径,的确不是岛内社会,中央已明确表示“房住不炒”,这也是很多人认为房价会下跌的原因。但事实上,“不炒”只是限制房价不再次上涨,让房价从投资类回归到消费类。至于下跌,也不可能。

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